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原创孙翔峰券商中国

随着资管新规落地，券商资管的业务模式也在逐步变化，主动管理业务成为各家券商发力的重点。在此背景下，券商资管如何做强自身投研体系也成为市场关注重点。

日前，券商中国记者专访了申万宏源资管副总经理梁福涛。梁福涛有着18年投研从业经验，先后任申万宏源研究所研究员、长江养老保险投资管理部总经理、高级董事总经理、凯石基金公司总经理助理（投研）、申万宏源资管副总经理（分管投资）；长期担任投资负责人或投资经理，管理过养老金保险资金、公募基金、券商资管产品等多类资金，投资管理、投资体系构建经验丰富。曾带领申万宏源资管团队获2021年行业君鼎奖。

梁福涛认为，券商资管的业务模式正在从原先的通道为主向主动投资管理为主转型，同时底层资产也从占比较高的固收、非标类为主向权益、量化类拓展，在搭建自己的主动投资投研体系过程中，券商资管投研建设应该就团队建设、管理机制、投资体系和品牌三个方面做足功课。

专注基本面挖掘、回报客户真价值

“团队人才对主动管理投研能力构建至关重要，券商投研转型和投研能力提升都需要优秀的团队和人才。”梁福涛表示，券商资管投研体系的建设，首先要优化人才与团队，夯实深度研究和主动投资能力。

梁福涛介绍，申万宏源资管实施自身培养人才和引进人才相结合，不仅从公司研究所引进了首席分析师、研究员，还从其他头部券商研究所的新财富团队、基金公司也引进了有经验的资深核心研究员，做强深度基本面研究能力；与此同时，注重体系化和市场化培养优秀的投资经理，也从公募基金、保险资管、券商资管等机构引进了具有优秀业绩的投资经理，不断提升权益、固收、量化、衍生品等多元投资团队品牌能力。

其次是优化管理与机制，注重长期可持续的沉淀和坚持。“主动投资理念品牌和长期业绩，需要时间沉淀和坚持。”梁福涛坦言，优秀投研人才培养了或引进了，还要优化管理机制稳定人才和提升人才，使其能够充分发挥专业的主观能动性，并且引导其坚持长期稳健可持续投资；有效的风险控制，包括需要实施对应有效的激励和约束机制、促使员工利益和客户利益相一致的机制、给投研人员赋能的机制、正确且专业的共同认可的投资理念体系等。“通过共同努力，我们形成了较好的管理体系和机制，也会动态优化并且持续坚持。”

此外，券商资管还要做强体系与品牌。“专注基本面挖掘、回报客户真价值。”梁福涛表示：“相较于基金公司等其他机构，资管的优势在于不同基础投资策略能力更加均衡发展，且能够基于这些基础策略进行强有力的组合配置，以满足不同类型客户差异化风险收益偏好需求。”

梁福涛介绍，“以申万宏源资管为例，我们致力于构建的‘专注基本面挖掘、回报客户真价值’投资体系，投资决策委员会负责专业投资规范决策，公募私募业务规范隔离，做强研究支持和集中交易，独立设置公募、固收、权益、量化、海外投资、企业金融、研究中心、交易中心等部门。立足能力圈和比较优势，专注基本面挖掘，做强固收、权益、量化三大基础投资能力和投资业绩，初步树立了‘稳健’固收、‘逻辑量本’量化、‘景气价值成长’股票投资等品牌。”

应拥有更综合优势的投资理念体系

在资管新规大背景下，券商资管越来越需要和银行理财、公募基金等资管机构同台竞技，如何打造券商资管投研独特竞争优势成为券商资管需要关注的重点问题。

梁福涛认为，大财富的资产管理本质上都一样，通过专业的投资和服务，为合适的客户提供合适投资策略和产品，实现客户资产保值增值。结合长期不同类型资产的投资管理经验体会，养老金保险资金的长期稳定性更好，其投资更具长期稳健性；公募基金投资者分散、流动，产品独立性好，其投资更容易工具化，追求相对排名和风格超额收益。

券商资管，尤其是头部券商资管平台，应该综合以上两者的优势，定位重点要做好产品的长期投资业绩，同时还要让客户拥有较好的体验，满足不同类型客户收益风险偏好需求。因此，在投资体系布局上既要做强固收、权益、量化等基础工具化的投资，又要在此基础上做强组合配置能力，满足不同类型客户偏好需求或定制需求。

“更重要的是，券商资管应该拥有更综合优势的投资理念体系。”梁福涛表示，很多基金等产品长期投资业绩很好，但有可能客户在产品波动下跌的时候拿不住而出现亏损。因此，投资收益长期可持续、团队的理念品牌获得客户长期信任、用心长期陪伴服务客户都很重要。

“我们也尽力坚持长期稳健可持续的投资理念。固收投资追求安全稳健风格；权益、量化投资不刻意追求短期排名，而是追求长期可持续超额收益，让客户拥有获得感；股票主动投资坚持特色的‘景气价值成长’投资理念。”梁福涛说。

在采访中，梁福涛也分享了管理投研团队的一些经验：首先，在人员配置上一定要严格把关，宁缺毋滥。一个平庸的研究员对业绩乃至业务开展的破坏性要远远高于一个优秀的研究员所带来的好处。需要寻找专家型研究人员，能对行业本质、变化有深入的洞察，提出独到的见解，发掘长期投资机会。

其次，强调团队合作，产业链研究。当下，行业的界线其实越来越模糊，由于科技赋能，各个领域都在不断融合，比如新能源汽车，里面的整车公司正在从传统的“车企”向“硬科技”、“软件”公司转型，商业模式也在不断演变。

再次，在考核上不能一味的追求短期结果和短期绩效，还要注重在日常研究中做好可归因和可持续为导向的过程管理。由于资本市场的特殊性，有时候一个错误的分析过程也会歪打正着得到一个还不错的结果。这种风险在一时是看不见的，但从长期的角度出发，是非常危险的，只会在错误的道路上越走越远。

最后，要强调研究的深度。“资产管理行业的竞争是非常激烈的，我们的竞争对手都拥有非常多的优秀的人才，同一时刻都有众多的交易对手在进行资产定价与重估。如果研究深度不足，就无法拥有超越同行和市场的认知，就无法取得超额收益，从而难以为委托人争取更好的回报。”梁福涛说。

原标题：《人才配置宁缺毋滥！申万宏源资管梁福涛：专注基本面挖掘，回报客户真价值》

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