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故事三

连环置换“撞车”新政

记者在采访数位购房者后发现，与许多被新政挡在门外的人相比，其实有惊无险完成交易的陆潇潇和名下已有房的陈婷都还算幸运，由于春节后的房价暴涨主要由置换型需求推动，所以“3·25新政”出台后，不乏连环交易触礁的案例。

来自第一梯队中介的葛荪雨就见识到了连环置换交易中的尴尬“夹心层”。“因为生了二胎，A打算卖掉自住小户型置换成学区房，有意向接盘的是一对外地小夫妻家庭B，学区房的卖家是中年夫妻家庭C，C也是置换，打算将名下一套学区房换成D名下的郊区连体别墅，‘新政’出来后，有两套房的C首付提高了30%，要求A优化付款方式，将首付提高到50%以上，但是A的上家B因为社保没缴满5年被限购，所以整个交易都只能推翻重来。”

葛荪雨告诉记者，以往这种复杂的连环交易并不多见，但因为当下置换型需求占主流，所以连环单越来越多，新政导致的不稳定性也越来越强烈。“如果是在一个中介门店操作的，还能开碰头会来协商，但这个案子里几张单子都是在不同的中介谈的，原本A和C已经收了定金，都没有网签，后续环节处理起来非常头疼。”

据记者了解，上海“3·25新政”首日逼近2500套的一手房成交量刷新了历史纪录，但其中有不少已经成功网签的购房者最终会因为购房资格不符合要求而被迫退房，未来几天上海可能出现大规模退房潮。

葛荪雨的另一重烦恼在于他自己也可能会被新政“挤出”。“限购以后，上海将进入成交淡季，基本今年全靠一季度的业绩来养活自己了。”他对记者分析，前期一轮置换潮让上海楼盘的“换手率”空前高涨，交易越冷清，这部分自住需求为主的房东越可能捂盘不动，这种恶性循环可能令成交量雪上加霜，引发中介的又一波关门潮，“实在没办法只好回老家。”

有业内人士援引数据称，去年3月底政府部门连发利好，将二套房贷款首付降至四成，还将个人住房转让免征营业税的期限由购房超过5年（含5年）下调为超过2年（含2年），被认为是此前为楼市松绑的肇始，实行一年至今，以内环内的两个标志性高端楼盘仁恒河滨城和世茂滨江来看，按套数算换手率都达到了15%左右，中环和外环知名楼盘的换手率也在8%～10%，短期内卖盘可能更加稀缺。

记者查询发现，“3？25新政”发布后短短数日，上海一手房成交量已经出现“急冻”现象，周四即政策出台前一天成交面积达到最高点，为21.42万平方米，周六和周日分别降到5.92万平方米和4.15万平方米。如果和周五成交面积相比，分别下降67%和77%，和周四最高点相比，则分别下降72%和81%，和周一到周三平均成交面积相比，也分别下降21%和45%。

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记者观察

上海“3·25新政”观察

上海为何出台“史上最严”调控政策？

除了限购和降低二套房杠杆，上海“3·25新政”内容还对投机炒作多有约束，包括企业购买的商品住房再次上市交易，需满3年及以上，如果其交易对象为个人，也将严格按照限购政策执行；同时，为进一步规范交易行为，限购审核将前置至交易备案环节。

“上海以前有许多不成文的潜规则来避开限购，比如在买一手房的时候付了全款，但故意拖延不办理房产证，虽然理论上对房产的拥有是以取得房产证为标志，不办理房产证也可能暴露出各种风险，但根据国情和最高法的司法解释来看，业主只要实际入住，是没有人能够影响他对房产的所有和使用的，所以有些不满足购房资格的买家就钻了这个空子。”一位置业左边法律右边顾问告诉《中国经济周刊》记者，这是因为过去房地产交易执行的是限购审核在网签之后，现在先查限购资格再签交易合同是补上了缺口。

那么，上海管理层为何这次“动了真格”？楼市过热是最明显的原因。根据易居研究院提供的数据，今年前两个月，上海纯商品住宅(剔除保障房)销售均价分别为元/平方米、元/平方米，同比上涨25.6%、24.2%，接连突破2015年11月元/平方米的销售均价，创下历史新高；成交面积更是同比增长77.2%、68.7%，相比2015年底同比增速提高了30～40个百分点，增幅惊人。

截至2月底，上海新建纯商品住宅(剔除保障房)库存总量为937万平方米，同比下降了26.9%，环比下降6.2%。“从绝对值上看，这一轮上海房地产市场高温下的库存量接近2013年882万平方米的最低值，但在库存减少速度上，本轮明显快于上一轮，这从侧面也反映了本轮市场热度高于上一轮。”易居研究院院长丁祖昱对记者分析。

记者从一位地产圈高层处还听到一种分析称，去年3月底国家松绑房地产的初衷是为了三四线城市去库存，但眼下楼市“冰火两重天”的现状却令去库存陷入怪圈。“因为现在很多想在上海买房的非户籍人士都是独生子女，父母是卖掉了在三四线城市的房子来凑首付，这样循环下去，三四线城市房地产市场只会越来越萧条，所以不得不控人。”这也解释了为什么武汉、南京、深圳会在上海发布“3？25新政”的同一天宣布调控政策。

来自国家统计局的数据佐证了这种看法：2月一、二、三线城市新建商品住宅价格环比均上涨，但涨幅分别比上一个月扩大0.5、0.1和0.1个百分点，城市间房价涨幅差距正进一步扩大，一线城市和个别热点二线城市涨幅远高于其他城市。

另一方面，记者也注意到，上海一直是执行限购最“积极”的城市之一。2010年9月29日，国家发布“国五条”要求“房价过高、上涨过快、供应紧张的城市要在一定时间内限定居民家庭购房套数”，10月7日，上海就初次发布了沪版限购令，规定本市和外省市居民都只能新购一套商品住房；2011年1月31日，在国家正式颁布限购令要求一线城市严控房地产市场之后的第五天，上海就更新了限购令，要求非户籍人士买房必须缴满一年社保；此后，上海不断加码限购。

上海房价会不会大跌？

从管理层的调控预期看，新政颁布后希望市场变化呈现“三部曲”——滞涨、量缩、价跌，如今滞涨和量缩都立竿见影，但对是否价跌的看法却出现分化。

有从事房产政策研究的人士指出，滞后一期的房价指数对当期房价指数的影响高达98%，并且在12个月内，前期房价对现期房价的贡献率超过50%，这表明房地产市场影响价格的最重要因素是购房者预期，所以房地产市场的调控的关键也在于调整消费者的预期。

“房地产市场限购政策只能在短期内起到抑制房价的作用，通过行政手段抑制需求并不能解决房地产市场供求矛盾的实质问题，长期来看政策没有很好的效果，若没有很好的退出方法，被抑制的购房需求得到释放可能会导致房价的报复性上涨。”该人士对记者坦言。

中金公司首席经济学家梁红也认为，过往多年的实践已证明，需求端调控在长期是基本无效的，限购、提高首付比例、增加交易税等需求端调控手段，并未能制止过去5年的房价上涨。根据国家统计局官方数据，以2010年调控周期开始为基准，上海房价5年仍然上涨37.6%。

而记者注意到，自2015年二季度以来，国家层面出台的楼市利好政策刺激不断，以往积压的购房需求确实得以集中释放，成交量迅速回升且达到近几年的峰值。其中，二手商品住宅成交量同比上涨近一倍，其成交量2662万平方米是一手商品住宅成交量1310万平方米的两倍，可见二手房市场成交量之巨。

华泰证券撰文称，当前楼市呈现出更多的货币现象,但这一次的调控并未针对货币手段进行收紧,按照过去行政管控和货币管控同时收紧的时效性看,都在半年后出现楼市降温,预计这一次的降温时间将略有后移,由于需求限制,上海销量将出现下降,但在改善性和投资性需求支持下,房价变化将较小。

据悉，中国目前广义的货币供应量M2高居世界第一位，M2与GDP的比值已高达1.9：1，这意味着中国金融市场中有太多闲钱，而没有相应的实体经济来承载，泡沫由此而生。

“我们做过模型分析，从长期来看货币供应量M2对房价指数的影响程度要比房地产市场限购政策大，但是制定货币政策的实施成本比较高，对整个经济基本面影响较大，所以目前中国经济发展逐渐放缓的大背景下，只能由各地因城施策，使用限购等政策限制房价。”上述房地产研究人士对记者解释。

不过，也有不愿具名的分析人士直接对记者指出，对于移民繁多的上海而言，严厉的限购政策容易造成制度瑕疵和道德风险，就一项公共政策而言有失公平性，也不利于长期人才输入，尤其是现在的调控很大程度上仍是限制刚需购买，而调控市场的根本还是应该尽快推出房产税等，增加投机持有的成本。